不投资环保的原因是多方面的，主要包括以下几点：

市场波动和风险规避

环保股票的表现与整体市场环境密切相关。近年来，股市波动较大，投资者更加注重风险规避，而环保股票在经济下行时往往受到较大冲击。

盈利能力较弱

尽管环保产业在政策推动下发展迅猛，但一些环保企业面临着技术创新难题和成本压力。投资者通过技术分析发现环保股票的盈利能力相对较弱，因此选择其他具有更好盈利潜力的行业。

可持续性和长期回报

环保企业通常需要进行大量投资和长期建设，且回报周期较长。这使得投资者更加关注短期回报，而对环保股票持观望态度。

政策依赖性强

环保行业大部分企业造血能力差，对政策依赖性太强。政府还是企业合作推进基础设施建设的融资管理模式（PPP模式），在这种模式下，企业回款非常慢且多以负债方式经营，债务风险高。

市场壁垒和风险分担机制不健全

市场壁垒没有破除是导致民间投资下滑的原因之一。目前的市场壁垒主要分为地方保护主义和企业身份的壁垒。此外，风险分担机制不健全也影响民间资本的积极性。

公众意识和经济效益

公众对环保的认识和接受程度还有待提高。一些投资者可能认为维护公众利益的成本较高，或者因此而舍弃自己的利益，从而选择不投资环保。

法律法规体系不完善

环保企业在经营过程中存在着较大的风险，如业主变化、收费体系不健全以及各种政策的重大变化，这些因素都加大了投资者对风险的顾虑。

综上所述，不投资环保的原因主要包括市场波动和风险规避、盈利能力较弱、可持续性和长期回报、政策依赖性强、市场壁垒和风险分担机制不健全、公众意识和经济效益以及法律法规体系不完善等多方面因素。