环保股在股市中表现不佳，主要原因可以归纳为以下几点：

造血能力差和对政策依赖性强：

环保行业的大部分企业造血能力差，无法形成良性发展通道，对政策的依赖性非常强。这意味着一旦政策有所变动，企业的经营状况可能会受到较大影响。

PPP模式导致资金回笼困难：

环保行业普遍采用PPP模式，即政府和企业合作推进基础设施建设。这种模式下，企业回款非常慢且困难，多数企业以负债方式经营，导致债务风险高。

投入大、回报周期长：

环保企业的主营业务多与保护环境、创造青山绿水有关，这导致短期内企业需要大量投入，但回报却是长期的、缓慢的。这使得投资者更关注短期回报，而对环保股票持观望态度。

市场波动和投资者风险规避：

近年来，股市波动较大，投资者更加注重风险规避。在经济下行时，环保股票往往受到较大冲击。此外，随着经济复苏，一些传统行业的需求增长，导致对环保股票的投资兴趣减少。

盈利能力和可持续性受质疑：

尽管环保产业在政策推动下发展迅猛，但一些环保企业面临技术创新难题和成本压力，盈利能力相对较弱。此外，环保股票的可持续性也是影响投资者情绪的因素之一，许多环保企业需要进行大量投资和长期建设，回报周期较长，这使得投资者更加关注短期回报。

腐败和造假问题：

某些环保项目涉及政府资金，存在腐败和造假的风险。由于客户都是地方政府的基层单位，项目资金往往需要先垫款干活，干完活再要钱，回款周期长，且容易出现腐败行贿事件。这些问题使得环保股在投资者心中的信誉度降低。

行业特性和市场认知：

环保事业并非一个赚钱的好生意，受到政府管制和各种调控影响。环保事业在经济增长中处于附属状态，业务扩张范围小，利润空间有限。此外，投资者对环保概念股的认知和理解可能存在偏差，导致投资意愿不高。

综上所述，环保股在股市中表现不佳的原因是多方面的，包括企业自身的问题、市场环境的变化、投资者风险规避以及行业特性和市场认知等。因此，投资者在选择股票时，应更加谨慎地评估环保股的投资价值和风险。