中石油估值低的原因可以从多个方面进行分析：

宏观经济因素

2023年，中国经济面临全球供应链问题、内部消费放缓及环保政策升级等多重压力，这些因素抑制了市场对能源股的热情。

行业挑战

随着可再生能源的崛起，传统能源企业如中石油面临着更大的挑战。投资者日益关注公司的长远可持续性发展，而不仅仅是短期的盈利。

市盈率较低

中石油的市盈率处于相对较低水平，这意味着市场对其未来增长的预期并不乐观。相比之下，同行业的其他蓝筹股如中国平安和招商银行的市盈率表现较好，使得中石油在机构投资者中的吸引力下降。

股东结构与资金流向

机构资金的流出进一步造成了中石油股价的承压。大股东结构与资金流向也是影响股价的重要因素。

历史回报与预期

有投资者认为，由于中国石油巨头受到国家干预较多，管理质量相对较弱，其股价理应较西方同行存在折价。然而，这些投资者的第一感觉并不一定为历史回报率所支持，回报水平的最大驱动因素可能是油价，而不是管理技巧。

市场情绪与估值

中石油股价的大幅下跌，部分原因是国际油价长期下跌和中石油属于强周期的投资属性。上市后过度炒作，导致股价在高位严重透支了未来。

政策与监管

石油作为最基本的民生用品，政府对其盈利水平有一定的限制，不能任由企业定价。这使得中石油的盈利水平受到限制，进而影响其估值。

竞争与市场开放

随着油气行业对民营企业、外资的逐步开放，竞争主体增加，中石油内部人员与外部人员勾结、输送利益等问题也被暴露，导致管理效率低下，进一步影响盈利水平和估值。

综上所述，中石油估值低的原因是多方面的，包括宏观经济因素、行业挑战、市场情绪、历史回报与预期、政策与监管以及竞争与市场开放等。这些因素共同作用，使得中石油在投资者中的吸引力下降，股价表现不佳。