中石油股价下跌的原因是多方面的，以下是一些关键因素：

估值过高：

中石油在上市初期，基于2007年的每股收益预计为0.75~0.80元，开盘价高达48.6元，动态市盈率超过50倍。这一估值水平对于一家巨型公司来说严重偏高，导致股价在首个交易日就出现下跌。

美国次债危机：

2008年美国次债危机爆发，贝尔斯登等投行出现问题，引发市场气氛逆转，导致中石油股价进一步下跌。

筹码分散：

当时中石油的流通股中，机构持股比例不超过1%，绝大部分为散户持有，筹码高度分散，市场信心不足。

国际油价波动：

中石油的盈利受到国际油价波动的严重影响。当国际油价大幅下跌时，国内成品油需求减少，导致库存积压，中石油在低价位销售成品油会面临亏损。

国内成品油定价机制：

中石油的亏损还受到国内成品油定价机制的影响。在国际油价跌至一定水平时，国内成品油价格不再调整，但中石油无法享受到低油价带来的好处，反而需要承担亏损。

管理层和效率问题：

中石油的管理层和效率问题也备受诟病，管理部门多、层级过多，导致管理不善和效率低下，进一步加剧了股价的下跌。

股东减持和市场信心：

中石油集团通过“无偿划转”和ETF兑换等方式减持股份，严重挫伤了机构投资者和广大股民对二级市场的信心，导致股价持续下跌。

人民币贬值：

人民币贬值会影响中国石油在国际市场的竞争力，导致其在外市场的收入缩水，进而影响整体股价表现。

投资者情绪与市场抉择：

中石油的股东人数多，人均流通股数量大，表明有较多短期投资者，市场情绪容易受到波动，导致股价在下跌时加速。

新能源转型压力：

随着电动汽车等新能源的发展，石油产业面临巨大压力，这对中石油的长期发展构成威胁。

综上所述，中石油股价的下跌是多种因素共同作用的结果，包括估值过高、国际油价波动、管理层和效率问题、股东减持、人民币贬值、投资者情绪以及新能源转型的压力等。