中石油股价在2007年11月5日达到48元，但这一价格并不反映公司的真实价值，主要原因如下：
市场炒作和预期：
中石油在上市初期，由于市场对其未来业绩的过度乐观预期，导致股价被炒高。这种炒作行为使得股价远远脱离了公司的基本面。
高估值：
中石油上市时的估值非常高，市盈率高达61倍左右，这是世界上最贵的能源股之一。这种高估值是基于当时的市场情绪和对未来的不切实际预期，而非公司的实际盈利能力。
油价波动和国际经济环境：
中石油的盈利水平受到国际油价波动的极大影响。2007年国际油价在130-150美元/桶，而目前仅在50美元/桶左右，这种巨大的落差导致中石油的盈利能力大幅下降。
行业竞争和管理问题：
随着油气行业对民营企业和外资的开放，竞争主体增加，中石油内部存在人员勾结和腐败问题，导致管理效率低下，进一步影响了其盈利水平。
市场环境和投资者情绪：
2007年处于全球经济和股市的泡沫期，投资者情绪高涨，容易产生过度炒作。而目前市场环境已经趋于理性，投资者更加关注公司的实际业绩和估值。
综上所述，中石油在48元时的股价并不具有投资价值，主要是由于市场炒作和预期、高估值、油价波动、行业竞争和管理问题以及市场环境和投资者情绪等多种因素共同作用的结果。投资者在评估中石油的投资价值时，应充分考虑这些因素，并进行谨慎的投资决策。
